5月29日下午，素有「中國版巴菲特股東大會」之稱的貴州茅台股東大會在貴州仁懷召開。
為了這場盛會，一大批基金經理、私募大腕和價值投資者從全國各地趕赴這個西南小鎮。茅台也不負股東眾望，大會當晚就公布分紅方案，合計擬派發現金紅利387.86億元。
值得注意的是，此次股東大會也是貴州茅台新任「掌門人」張德芹的首次公開亮相。
今年4月29日，貴州茅台發布公告稱，根據貴州省人民政府相關文件，推薦張德芹為公司董事、董事長人選。本次股東大會也對上述職務調整進行了審議，張德芹全票當選。
在開場演講中，張德芹提出了「三個服從」，即當產量與質量發生矛盾時，產量服從質量;當效益與質量發生矛盾時，效益服從質量;當速度與質量發生矛盾時，速度服從質量。
參會人數2019年以來最多
近1700人的參會人數，是貴州茅台股東大會自2019年以來的新高。由於人數超過原定會議召開地點茅台國際大酒店會場容量，此次股東大會場地還被臨時調整至茅台會議中心。
在此之前，人數最多的一屆是2019年舉行的2018年度股東大會，多達4500名股東和代理人出席，當時貴州茅台的掌舵人還是李保芳。此後，受疫情等因素影響，2020年至2023年的股東大會，現場參會人數分別為99人、529人、427人和411人。
分紅是每次股東大會最受關注的話題之一。以2024年度計劃分紅金額來看，貴州茅台是A股分紅金額最高的十家公司之一，位列第7位。在股東大會提問環節，有股東表示，希望現金分紅穩定在75%比例。
5月29日晚，貴州茅台公告稱，公司2023年度利潤分配方案在股東大會上獲得通過。根據方案，公司將以實施權益分派股權登記日登記的總股本為基數，對全體股東每10股派發現金紅利308.76元(含稅)。 截至2023年12月31日，公司總股本為125619.78萬股，合計擬派發現金紅利387.86億元(含稅)。
若按此計算，今年的分紅比例依舊是51.9%，即分紅占當期凈利潤的比例。不過值得注意的是，貴州茅台已經連續兩年實施特別分紅。以2023年為例，加上年中的特別分紅，貴州茅台當年合計向股東派發了現金紅利565.5億元，占公司2023年歸母凈利潤的75.67%，分紅金額較上年提高約18億元，創歷史新高。
正常來說，大手筆分紅後，公司股價理應上漲。但或受5月30日大盤整體影響，截至收盤，貴州茅台報1649.0元/股，下跌1.49%，市值蒸發約314億元。
對於一些茅台股東來說，分紅不能少，小便宜也得占。有股東表示，希望恢復股東大會期間平價購買飛天茅台酒的活動。
2020年之前，股東現場參加貴州茅台股東大會，有機會以1499元的價格購買一箱飛天茅台。不過從2020年開始，貴州茅台就取消了這一活動，今年也未恢復。
有股東在社交媒體上發圖，今年參會的禮物包括兩瓶50ml裝茅台酒、一枚紀念幣、一本筆記本和筆，以及茅台冰淇淋體驗券，與往年大差不差。
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{nextpage}銷售渠道如何平衡？
本次股東大會，是茅台新帥張德芹的首次公開亮相。
在股東大會上，張德芹作了長達四十分鐘的演講。演講開頭，他談到了到任後的感受。「這些天我成了一個網紅，但這真的不是我所期待的。這30多天都是戰戰兢兢，我自己知道，我要用我的能力給大家服務好，也需要更多的努力。」
雖然不想當網紅，但張德芹的一舉一動、一言一行都備受市場關注。
2023年，貴州茅台取得了諸多成就，從業績層面看，公司實現營收1505.60億元，同比增長18.04%;實現歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%，2023年平均每日凈賺超2億元。
從渠道層面看，以經銷商、電商等為主要形式的批發代理渠道收入達到799.86億元，同比僅增長7.52%，而以自營和「i 茅台」等數字營銷平台為代表的直銷渠道收入達到672.33億元，同比增長36.16%，占總營收的僅一半。
其中，僅「i 茅台」實現銷售收入223.74億元，增幅達88.29%，占直銷收入的三分之一。
直銷收入大踏步前進，對經銷商造成了不小的衝擊，而且茅台酒與系列酒綁定拿貨的政策，也讓經銷商沒那麼好賺錢了。
此前，在「茅台集團一盤棋」戰略下，茅台集團的保健酒業公司、生態農業公司、茅台文旅、茅台葡萄酒公司等企業，依託茅台股份的渠道資源等全力推進，獲得了良好的發展空間。數據顯示，2023年，貴州茅台旗下茅台酒收入1265.89億元，同比增長17.39%;其他系列酒收入206.3億元，同比增長29.43%。
但此舉進一步稀釋了經銷商的利潤。2023年，貴州茅台直銷平均售價達到430.02萬元/噸，毛利率95.46%;而經銷渠道平均售價為138.77萬元/噸，毛利率為89.29%。
因此，茅台的渠道平衡、經銷商策略也是此次股東大會之前，業內最為關心的問題之一。
早在5月10日，張德芹在浙閩蘇三省經銷商座談會上就回應經銷商訴求和關切，並重申其立場：「經銷商是茅台的家人，我們將持續尊重並維護他們的利益。」
據介面新聞報道，與前任董事長丁雄軍過去兩年在i茅台活動上的高調支持不同，張德芹並未出席5月19日在廈門舉行的2024年茅台傳承人大會暨i茅台上線兩周年的活動。
不過在本次股東大會上，張德芹並沒有直接回應渠道如何平衡，僅表示「對於經銷商，我會尊重他們的盈利模式，但他們賺了錢後，我也希望他們能夠一起來提高茅台品牌美譽度，體現茅台的責任與擔當，而不是給茅台貼上有錢標籤。」
還得加強市場開拓
本次股東大會召開之際，恰好是「茅台酒價格下跌」引發關注之時。
曾報道，今年二季度以來，飛天茅台散瓶的價格始終徘徊在2600元上下。根據第三方酒價平台「今日酒價」，4月10日，飛天茅台散瓶一度跌至2505元/瓶;5月30日，飛天茅台散瓶價格依舊徘徊在2520元。不過上述價格並不包含稅費、物流、人工等必要成本。
業內分析，茅台酒價格下跌，一方面是酒水消費恰逢淡季，另一方面則是白酒市場正在進入調整期。
2023年以來，「去庫存」成為酒行業關注的高頻詞。5月27日舉行的2024貴州白酒企業發展圓桌會議上，中國酒業協會理事長宋書玉表示，白酒產業仍將處於去庫存周期，2024年酒類消費的核心詞是性價比。
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{nextpage}從供需角度看，庫存高企帶來的自然是價格倒掛。因此，茅台也不得不更積極地去搶市場，不過代價是銷售費用創了新高。
2023年，貴州茅台的銷售費用達到46.49億元，同比增長40.96%，增速遠不僅高於同期營收增長，漲幅還創下2018年以來新高。這一趨勢也延續到了今年。貴州茅台2024年一季度報顯示，銷售費用達到11.4億元，對比去年同期7.57億元，增幅高達50.6%。
值得注意的是，在此次股東大會上所通過的《2024年度財務預算方案》中，貴州茅台計劃2024年「期間費用」計劃同比增長13%，主要用於加強市場建設、強化消費者培育和市場投入等方面。
此外，也有觀點認為，丁雄軍任內主導的跨界行為也在一定程度上稀釋了茅台價值。
2022年，茅台攜手蒙牛推出冰淇淋，作為年輕化的重要嘗試。2023年茅台進一步加快年輕化探索，相繼聯名瑞幸咖啡、德芙分別推出醬香拿鐵、酒心巧克力產品。
不過從收入上看，其貢獻微乎其微。在2023年報中，冰淇淋與茅台的酒店業務收入被歸為公司「其他收入」 ，共計4.7億元，僅占總營收0.3%。
此外，關於茅台冰淇淋閉店滯銷的新聞也不時曝出。今年4月，位於成華區萬象城的成都首家茅台冰淇淋旗艦店歇業一事引發關注。
而在社交媒體上，一網友發文稱，今年4月入住天津生態城世茂希爾頓酒店時，準備購買茅台冰淇淋，結果卻發現保質期僅剩一天，「臨期到不能再臨期」。
股東大會期間，張德芹在談到茅台創新時表示，公司的創新一定是基於堅守茅台的本質這一底線之上。如果一條路不太適合公司發展時，公司會馬上調整，要相信茅台的糾錯能力。（據齊魯晚報）