如何發現被低估的優質企業股票的機遇，提高收益的確定性？

在市場經歷調整期後，那些消費壟斷型企業的股價在一兩年之內就能反彈。這種反彈效應常常會給投資者提供一個絕佳的機遇，他們能夠以相當划算的價格買到優質股票，在一兩年內就獲得豐厚的利潤。

股市的調整和恐慌使巴菲特成為了一個快樂而富有的人。

「眾人貪婪，我恐懼。眾人恐懼，我貪婪。」巴菲特的這條經典語錄很多人都耳熟能詳，但在實際操作時真正執行者卻寥寥無幾。這就是二八定律中為什麼大部分人總是在狹小的空間裡徘徊。

巴菲特有一個關於市場熱度的參考指標，即股票總市值與GDP的比值。這個指標，對我們判斷市場熱度和所處階段有很大的幫助。在巴菲特看來當這個指標數值超過100%時市場偏熱，達到120%時就要特別小心了。

據Wind數據顯示，截至12月13日，A股上市公司總市值達到92.35萬億元，國家統計局公布我國2021年GDP為114.4萬億元，那麼這個市場熱度的參考指標就是80%，據此判斷目前A股市場還是符合巴菲特價值投資標準的。

第二、產業蕭條：

另一個購買時機就是企業所屬產業出現蕭條的時候。在這種情況下，整個產業都將經歷金融問題。產業不景可以使企業遭受嚴重損失，也可能只是讓其每股收益稍微有所下降。這種情況下的企業恢復時間相當長，但它的確是一個絕佳的買進時機。在極端的情形下，一家企業甚至可能以破產告終。所以，千萬不要被低廉的售價沖昏了頭腦，你一定要選擇那些資本雄厚，在產業出現蕭條之前保持高額利潤的龍頭企業。

巴非特在1990年銀行業蕭條時期就買進了富國銀行的股票，這筆投資給他帶來了豐厚的回報。巴菲特提醒我們記住，在產業不景氣時，所有公司都會受到影響。但是強者生存，弱者會被淘汰。巴菲特認為富國銀行是美國西海岸最穩健保守、經營最好且金融實力最強的貨幣中心銀行之一，它也是美國第七大銀行。

在1990年和1991年，富國銀行為了應對全美房地產市場的不景氣，提取的呆帳準備金約達13億美元，相當於每股凈值55美元中的25美元。當一家銀行提取呆帳準備金時，它只不過是出於謹慎性原則把銀行的部分凈值設定為未來潛在損失的預備金，並不代表這些損失已經發生，也不代表一定會發生。它只是銀行為預期可能出現的損失有所準備。

這就是說，即使富國銀行所提取的呆帳準備金真的全部用以抵消呆帳，每股損失了約25美元，它仍然有每股28美元的凈值剩餘。事實上，損失確實發生了，但沒有那麼糟糕。富國銀行這次損失掉了其在1991年的大部分收益。但是該銀行的財富基礎仍然非常穩固，在1991 年仍然有2100萬美元的凈收益，或者說0.04美元的每股收益。

可是華爾街的反應卻好像富國銀行是一家隨時會破產的地區性儲蓄機構。在短短4個月內，富國銀行的股價從每股86美元下挫至每股41.30美元。只是因為1991年本來預計不怎麼賺錢，它的股票價格就下跌了52%。巴菲特趁此良機，以每股57.80美元的價格買進了500萬富國銀行的股份。

巴菲特所觀察到的是，富國銀行是全美管理最好、獲利最豐厚的貨幣中心銀行之一，其股價相對於其他貨幣中心銀行相比估值較低。雖然所有銀行彼此都是競爭對手，但是像富國銀行這類貨幣中心銀行在金融交易中具有類似「收費橋」一樣的壟斷力量。在現實生活中，無論是個人、私營小公司，還是大型公司，一定會有銀行帳戶、企業貸款、汽車貸款或房屋貸款。銀行提供各種各樣的服務，收取利息與手續費。

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